华力创通疑云:光鲜的数据背后隐藏着这些!

利来国际最给力的老牌

2018-10-30

恐怕未必!财报研究院综合对比华力创通财务报表后发现,尽管表面数据显示该公司盈利能力不错,但华力创通长期处于只挣数据却倒贴钱的状态:利润表数字显示公司盈利不少,但经营现金流却长期与净利润数字背离,甚至是入不敷出——这种状况,自华力创通成功IPO之后至今一直长期存在!财报数据表明,在成功IPO后,华力创通管理层长期通过大额赊销的方式做大公司账面营收和利润,其增长模式对持续的资本补血能力存在极高的要求,一旦再融资能力受损,其增长能否持续也将充满疑问。 IPO后长期只挣数据不挣钱根据华力创通上周末发布的三季报,该公司今年前三季度实现营收亿元,较去年同期增长了%;实现归属上市公司股东的净利润4834万元,较去年同期增长了%;在扣除非经常性损益后,华力创通归属股东的净利润达到了4667万元,更是实现了%的超高增长。

看到这里,大家是不是觉得数据非常不错?但财报研究院需要提醒大家的是,先不要被区区一张利润表的靓丽数据蒙蔽了您智慧的双眼,因为您还没看另外两张表——现金流量表和资产负债表!今年前三季度,华力创通的经营净现金流出现了5282万元的大额净流出,与其利润表上的4834万元的净利润形成鲜明对比——也就是说,华力创通今年前三季度实际上是只挣数据不挣钱,甚至是可以说是不仅不挣钱,而且还是倒贴钱。

而且,值得注意的是,只挣数据不挣钱现象在华力创通并非今年独有。

2010年,华力创通成功IPO,在此之前,在巨大的IPO通关压力下,华力创通勉强保持了2008-2009年净利润与经营现金流数据的基本吻合,但2010年成功上市之后的华力创通一直到现在,其每年的净利润数据均与经营现金流数据之间始终都存在巨量的背离,尤其是在其上市后的首份财报上这种变脸最为夸张:2010年,也就是在华力创通成功上市的当年,其利润表显示公司账面净利润高达5036万元,但其同期的经营活动净现金流却只有675万元,与其IPO之前存在天壤之别——此后,这种指标背离一直存在至今,以最近的2017年为例,当年华力创通账面净利润8150万元,但其经营活动的净现金流却反而流出了9045万元,其余年份的背离详见下表:由上述数据统计不难看出,自2010年成功上市以来的8年间,华力创通累计实现了亿元的净利润,但其经营现金流净额的累计值却呈现出截然相反的趋势,累计净流出4803万元。

在财报研究院看来,如果华力创通的净利润与经营净现金流之间只是其中某一或某几个年份存在偶发性背离,这或许不难理解,但其IPO前后如此长期持续的巨额反差,不禁让人浮想联翩:华力创通在IPO之前到底经历了怎样的财务粉饰过程?应收款节节扩张堆出的高增长为什么华力创通会出现净利润与经营现金流净额长期持续背离的情况?是什么支撑了该公司的营收和利润的增长?财报研究院发现,这其中的主要原因在于:华力创通的管理层一直在通过扩大应收账款的方式,驱动公司账面业绩的增长,但实际的经营现金流却远远低于其营收规模。 财报数据显示,华力创通的营收规模从2010年的亿元,逐步增长到2017年的亿元,8年间累计只增长了%;与此同时,该公司的应收款规模却从2010年的7498万元,迅速增长到2017年的亿元,增幅达到了10倍有余,远超其营收的增幅。